使徒行者
【我们这十年@坐标中国】“飞虹”连天堑、织经纬，“珠联璧合” 映落神州_我的网站
一 | 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 行业承压，安踏破局。
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三 | 安踏集团上半年营收近3个李宁！主品牌稳健增长 多品牌上半年营收持续高增，规模超2024全年 2026年上半年，体育用品行业整体承压，全国社会消费品零售总额同比仅增长1.3%，体育、娱乐用品类商品零售额更是同比下降2.4%。2018年，总长约55公里的世界最长跨海大桥——港珠澳大桥正式通车运营，香港、澳门、珠海三地人流、车流、物流更加紧密地联系在一起，大湾区内要素流动得到极大便利，发展空间更加广阔。行业景气度低迷之下，多家上市公司经营业绩明显承压，业绩增速放缓甚至下降成主旋律。
四 | 耐克大中华区2026财年营收58.47亿美元，同比下滑11%，已连续八个季度负增长；特步国际主品牌第二季度零售销售同比录得中单位数下跌；李宁营收152.4亿元，增速较往年显著放缓，终端需求疲软尽显等。风暴之域，强者战场。2020年，我国首座跨海公铁两用桥、世界最长跨海峡公铁两用大桥——平潭海峡公铁大桥以坚实的身躯“定住”风暴海域，体量之大创下跨海大桥之最。 行业寒冬之下，安踏集团却逆势实现高质量增长。
五 | 新的征途，砥砺迈进。
六 | 2026年上半年，安踏集团上半年营收达到435.1亿元，同比增长12.9%，营收规模相当于7.1个361度，2.9个李宁，连续五年稳居中国市场行业首位。 具体来看，2026年上半年安踏、斐乐两大基石品牌，在超大体量下保持稳健增长，展现穿越周期的抗风险能力。2022年8月，我国首条跨海高铁——新建福厦铁路全线铺轨贯通，中国高铁实现“跨海不减速”。我国高铁海上建设的先河由此开创，为解决东南沿海地区铁路“瓶颈”制约、构建现代交通新格局补上了一块重要拼图。从公路大桥、公铁两用大桥到高速铁路桥，从跨江大桥到跨海大桥，多种新型桥梁结构、技术广泛应用，造就我国跨海大桥建设的新速度。相比于2025年同期，安踏品牌取得了4.8%的营收增长，营收规模达177.7亿元，连续15年保持中国品牌第一位；斐乐品牌也取得了6.1%的增长，营收规模达150.5亿元，在今年“618”期间，FILA表现同样亮眼，持续在主流电商平台各品类排行榜排名第一。
七 | 值得关注的是 ，安踏主品牌和斐乐品牌的营收增长是在门店数量基本维持不变的情况下，通过提升经营效率实现的。
八 | 这充分体现出大体量品牌在激烈竞争中所具备的穿越周期的抗风险能力与精细化运营功底。 在零售端，安踏品牌不断优化渠道布局，在一二线城市核心商圈探索零售空间创新并取得不错的流水，不断提升坪效；FILA持续聚焦零售升级，推动门店形象焕新与主题概念店落地，通过精细化运营提升店效。
九 | 人享其行、物畅其流，飞虹载入幸福来15年前，刚从厦门大学毕业的李新国乘坐火车来福州创业，“13个小时的颠簸路途太耽误工夫了。 两大基石品牌稳健增长的同时，包括包含迪桑特、可隆、Maia Active、狼爪等在内的“其他品牌”在2026年上半年营收达到106.9亿，已经超过了2024年的全年营收，在两年时间内实现了营收翻倍。 其中，定位高端专业运动（滑雪、高尔夫、铁人三项）的迪桑特，2025年流水首次突破百亿元，成为安踏集团继主品牌、FILA后第三个百亿级品牌。”随着福厦铁路的开通，他在福州和厦门间开启了“双城生活”，“只要两个小时，当天都能往返，实在太方便了。值得关注的是，迪桑特跑鞋D-Fluid系列成为上半年的爆款产品，在线上全平台的千元以上跑鞋排名升至第一位，在该细分类别中市场销售占比达到14%，领先第二名3个百分点。 可隆品牌聚焦核心功能、精准场景，构建高辨识度、差异化产品矩阵，其硬壳、软壳等优势品类保持50%以上的高增长。” 更快一步的福厦高铁，让李新国的期待更多一分。玛伊娅专注高质感专业瑜伽路线，作为集团孵化品牌正积极丰富产品矩阵、完善社群运营体系、提升线下渠道购物体验，并打造高效零售模型。福厦高铁通车后，福州至厦门行程缩至1小时内，为打造福建沿海“一小时经济圈”提供强劲动力。“原来去澳门一天只能跑一趟，现在一天可以跑四趟；通过香港机场走的航空货，原来要提前两天到达香港仓库，现在通过大桥仅需提前半天。
十 | 狼爪确立“全场景专业徒步”定位，与集团现有的品牌形成具差异性的互补布局。上半年，其专利科技承载的“三合一”经典款在中国市场维持高销量。”对于在珠海从事跨境电商工作的郑太龙来说，港珠澳大桥带来最直观的感受是：运货花的时间更少了，收益更高了。
十一 | 增收又增利！毛利率净利率齐升、盈利质量持续优化，库存周转效率提升彰显管理魅力 在营收逆势增长的同时，安踏集团的盈利质量与运营效率同样实现了稳步提升，进一步夯实了其穿越周期的基本面。粤港澳大湾区对当地居民而言，是家的扩大和延伸。
十二 | 软硬联通并举，是高质量建设大湾区、打造世界级城市群的必然路径。 毛利率、净利率稳中有升，盈利质量持续优化。“轨道上的大湾区”正在加快形成，基本形成“1小时生活圈”。在福建，出生于平潭苏澳镇梧井村的杨朝平还记得，小时候跟着父母从平潭去福州探亲，从家里坐拖拉机到码头，乘轮渡到松下镇，再转汽车到福州市区，全程至少要用12个小时。2026年上半年，整体毛利率提升0.5个百分点至63.9%（二零二五年上半年：63.4%）；经营效率持续提升，整体经营利润率提升0.7个百分点至27.0%（二零二五年上半年：26.3%）。
十三 | 期内，集团自由现金流入达116.3亿人民币，相比2025年同期大涨54.2%，集团净现金超过391亿人民币，展示了非常健康的财务状况。 库存周转效率提升，运营效率行业领先。从小晕船的杨朝平，“特别害怕去福州”。
十四 | 平潭海峡公铁大桥公路段通车试运营，为平潭增加了一条设计时速100公里的六车道高速公路通道及时速200公里的铁路通道。条条大道驰而不息，联通交流，也传感乡愁。截至2026年二季度末，集团平均存货周转日期下降6天至130天，在复杂多变的经营环境下维持健康的库存水平。同时公司在门店数量基本不变的背景下，安踏集团通过精细化运营实现了高质量增长，再次彰显管理魅力。
十五 | 逢山开路、遇水架桥，挑战“建桥禁区”世界最长的跨海大桥、世界最长的公铁两用跨海大桥、世界行车速度最高的跨海铁路、世界最大跨度的跨海峡公铁两用斜拉桥、世界上最大跨径海中钢箱梁悬索桥……跨海大桥建设难度如此巨大，建设过程如此漫长，为何数以万计的建设者们要一次次跨越大海？ “从某种角度上来讲，港珠澳大桥是一个‘香饽饽’，但从工程建设的难度来讲，这可是一个‘硬骨头’。 安踏集团形成了“强规划、强管理、强授权、强赋能”的“四强”管理模式，构建起品牌自主经营与集团中后台协同支持相结合的赋能体系。”中交公规院总经理、港珠澳大桥岛隧工程总设计师刘晓东说。在“品牌创造消费者价值，集团支持每个品牌创造价值”的清晰分工下，各品牌保持独立定位与差异化创新，集团则通过中后台部门以及持续沉淀数百个精细化管理模型，统一为不同定位、不同发展阶段的品牌提供个性化支持，实现品牌专业化经营与集团规模化协同的有机统一。 在行业整体承压、多数品牌增速放缓甚至下滑的2026年上半年，安踏集团不仅实现了逆势增长，更在超800亿元年营收基数上展现出强大的盈利质量与运营效率——毛利率稳中有进、库存与折扣双健康、经营杠杆持续释放。在半刚性结构的设计理念下，成功建设了港珠澳大桥沉管隧道。这些穿越周期的成绩并非偶然，而是安踏多年来在多个维度持续深耕、系统化构建的结果。到了建设中的深中通道，世界最大跨径海中钢箱梁悬索桥——伶仃洋大桥，将通过人工岛与世界首例特长双向八车道海底隧道强强联袂。那么，究竟是什么支撑着安踏在行业寒冬中依然保持高质量增长，并连续五年稳居中国市场行业首位？答案在于安踏集团构筑的一道由品牌、产品、渠道交织而成的深厚护城河。 “品牌力、产品力、渠道力”共筑宽阔护城河，长期投资价值凸显 在《巴菲特的护城河》一书中曾提到，“如果一个企业仅仅凭借其品牌就能以更高的价格出售同类产品，那么，这个品牌就非常有可能形成一个强大无比的护城河”。若按此标准审视中国运动服饰行业，安踏集团无疑是护城河最为宽阔的选手之一——当中国消费者提及运动品牌时，安踏早已成为绕不开的名字。
十六 | “深中通道海底隧道的沉管段长约5公里，由32个管节和1个最终接头组成，各管节像拼积木一样实现‘海底牵手’。2025年，安踏集团在中国市场份额攀升至21.8%——意味着中国消费者每购买5件运动装备，至少有一件来自安踏。如今，品牌力、产品力、渠道力三力齐发，共同构筑成安踏宽阔的护城河。
十七 | 但一个管节的体量便堪比一艘中型航母。”中交公规院副总经理、深中通道总设计师徐国平介绍。 品牌是安踏集团最重要的资产。安踏集团的品牌护城河并非单一品牌的成功，而是多品牌矩阵在不同细分赛道的协同发力。 集团持续深化“单聚焦、多品牌、全球化”战略，各品牌定位清晰、增长路径明确。
十八 | 于是，深中通道沉管隧道在世界上首次大规模采用钢壳混凝土结构。安踏主品牌、FILA品牌在复杂市场环境中展现出强劲的经营韧性，迪桑特、可隆等其他品牌则是展现出极强的增长爆发力。 其中，安踏主品牌在年营收超300亿元的高基数上保持稳健增长，连续15年保持中国品牌第一位。FILA品牌则在高端运动时尚领域持续引领行业发展。今年“618”期间，FILA表现亮眼、持续在主流电商平台各品类排行榜排名第一。以迪桑特和可隆为代表的其他品牌增势迅猛，两大品牌精准卡位专业运动与高端户外细分市场，充分受益于户外生活方式兴起带来的结构性机遇。跨越大海的难度，除了长度和跨度的突破，还有来自海洋自身的“挑战书”。
十九 | 极强的品牌效应，离不开产品研发与科技创新上的持续突破。安踏集团始终以科技驱动产品创新，2026年上半年，集团继续在研发投入上大幅度领先行业，总计投入约11.1亿人民币，研发占比2.5%。过去十年，安踏集团累计创新相关投入（含研发）达200亿元，未来五年预计将再投入200亿元用于自主创新研发。截至2025年，安踏集团累计专利申请超7500件，规模与质量稳居国内行业首位。
| 在福建省平潭县一带，每年六级以上大风超过300天，风高浪急。 爆品频出是对安踏集团产品力的极强验证：安踏创新实验室联合牛津大学等跨国教授团队于2026年推出全新ANTA FOLD 折纸科技，通过物理学可动科技实现高缓震与快速回弹，为跑鞋品类开辟新赛道。“恶劣的气候条件和复杂的水文地质条件让这里一度被称为‘建桥禁区’。
| ”中铁大桥局平潭海峡公铁大桥项目总工程师王东辉说。安踏C家族、马赫系列等四大跑鞋家族上半年总销量突破560万双，以自创“安踏膜”科技平台创意的风暴甲等服装爆款销量突破200万件。蕨草鞋、蘑菇鞋在内的FILA老爹鞋售出超过500万双，行业声量保持第一等。 安踏集团的渠道优势首先体现为DTC直营模式与多品牌差异化策略的深度结合。为克服恶劣自然环境，中铁大桥局在大桥施工过程中采取钢桁梁整孔全焊接制造，在工厂整体制造总拼，然后历经约1000公里海上运输至桥位处，现场海上浮吊整孔架设，为国内首创，填补了我国斜拉桥大节段钢桁梁整孔吊装架设的技术空白，实现钢桁梁桥梁架设施工由单片架设到整节间架设再到整孔架设的一个飞跃。在DTC模式下，集团通过直营门店直接掌控消费数据，快速捕捉需求变化，保持终端品牌形象与体验的一致性。
| 其中，中铁大桥局历时3年打造的“大桥海鸥号”自航双臂架变幅式起重船，起重能力达3600吨——相当于2400辆小轿车的重量，主钩起升高度达110米——相当于39层楼高，是国内起重量最大、起升高度最高的双臂架起重船。
| 要看银山拍天浪，开窗放入大江来。 2026年上半年，安踏集团各品牌针对细分市场实施差异化渠道布局：安踏品牌探索零售空间创新及渠道优化，成都竞技场店进驻核心商圈，“安踏市集”在上海、沈阳落地，融合运动体验与社群互动；FILA聚焦零售升级与主题概念店落地，通过精细化营运提升店效与消费体验；迪桑特坚持高店效方针，严格把控拓店节奏，深耕一线及新一线高端商圈，推行同城差异化多店型；可隆品牌坚持稳健克制、高质精耕的渠道策略，持续扩大全国高端户外市场覆盖，其全新品牌体验旗舰店“自然典集”也正式落地北京华贸中心。不久前，安海湾特大桥最后一段轨道铺设完毕，标志着我国首条跨海高铁——福厦高铁离开通运营又近了一步。 在全球化渠道拓展与数字化赋能方面，集团依托垂直整合业务模式，将渠道能力延伸至海外市场：截止2026年6月30日，安踏集团在中国以外区域约有500家单品牌店，其中安踏品牌250家、FILA品牌16家、迪桑特4家，其余为狼爪品牌以及作为亚玛芬经销商经营的始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜门店。由中国铁建大桥工程局集团负责建设的安海湾特大桥，是新建福厦铁路全线控制性工程之一。
| 在四年多的建设时间里，大桥建设者们先后攻克潮汐区钢混组合吊箱围堰、大直径深水桩基、主塔钢锚梁定位等一系列施工难题。泥沙分离器、混凝土超灌提醒仪、超声波检孔仪、智能温控系统……安海湾特大桥施工采取的最新桥梁施工技术、工艺多达10余种。2026年上半年安踏品牌海外流水大幅增长150%。
| 产品力、品牌力、渠道力“三驾马车”并驾齐驱，共同构筑起安踏集团难以逾越的竞争壁垒。蓝图徐徐铺展，建设热火朝天。
| 在产品端，年均超20亿元的研发投入与7500余项专利，夯实了产品硬实力；品牌端，通过多品牌矩阵的差异化价值，精准服务不同运动圈层的细分化消费需求，形成了定位清晰、协同互补的品牌生态；渠道端，则以DTC直营模式为核心，叠加极致化的效率管理与全球化布局，重塑了零售价值链。三重护城河环环相扣、层层递进，最终为安踏在中国运动鞋服行业夯实了难以撼动的绝对领先优势。责任编辑：公司观察。一座座大桥最终成为我们脚下坚实的道路，踏上这一条条海上天路，我们跨越的不止是大海，更是前往一个共同的未来。
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